中信证券研报示意，近期复合铜箔导入电板厂商处于加速阶段，龙头厂商均示意开动批量出货。现在复合铜箔行业龙头已开动向能源电板客户批量出货开yun体育网，同期下旅客户正处于新址品量产定型阶段，中信证券觉得跟着各项测试的耐心完成，复合铜箔厂商有望参加量产爬坡和放量阶段。在此配景下，推选两条投资干线：一是喜爱具备限度化产量才智及处于批量导入复合铜箔阶段的企业；二是优选改日回音籍流体产能推广受益成就厂商。

　　时刻跃迁｜回音籍流体：复合铜箔清晨已至，龙头厂商批量供货

　　近期复合铜箔导入电板厂商处于加速阶段，龙头厂商均示意开动批量出货。现在复合铜箔行业龙头已开动向能源电板客户批量出货，同期下旅客户正处于新址品量产定型阶段，咱们觉得跟着各项测试的耐心完成，复合铜箔厂商有望参加量产爬坡和放量阶段。在此配景下，咱们推选两条投资干线：一是喜爱具备限度化产量才智及处于批量导入复合铜箔阶段的企业；二是优选改日回音籍流体产能推广受益成就厂商。

　　▍复合铜箔性能优异，擢升电板安全性。

　　复合铜箔凭借其“铜-膜-铜”三明治结构替代传统铜箔成为锂电板的负极集流体，达到提高安全性能（膜层提供无尽大的电阻而镌汰电板烧毁爆炸的可能性）、擢升能量密度（膜材密度低）和镌汰资本的指标（膜材单元面积资本低）。工信部和信息化部制定的能源电板新国标近期发布，时刻条目提高至不活气、不爆炸，烟气不合乘员形成伤害；并新增底部撞击测试、快充轮回后安全测试，条目电板在完成300次快充轮回后进行外部短路测试，测试中电板相通需欢畅不活气、不爆炸等安全条目。咱们觉得能源电板新国地方推出有望加速复合铜箔导入能源电板。

　　▍复合铝箔遴选蒸镀工艺，复合铜箔主流遴选两步法。

　　复合铝箔工艺及路子练习，已使用在能源电板上，遴选蒸镀工艺在 PET 基膜的两面千里积铝层1-1.5μm。凭证高工锂电，极氪009、极氪001、赛力斯问界M9均使用复合铝箔，咱们筹办2025年其市集限度152亿元。复合铜箔的坐褥工艺有剖析之争，主要有三种：1）一步法，化学千里积法/真空磁控溅射/真空蒸镀法；2）两步法，真空磁控溅射+水电镀；3）三步法，真空磁控溅射+真空蒸镀+水电镀；现时复合铜箔的制作东流是两步法，先进行磁控溅射形成30-70nm的基础铜层，再用水镀成就将铜千里积在电镀件名义至1μm。从现时各时刻路子的发展情况来看，各厂家均但愿通过各自剖析寻找一条快速降本的说念路，计议的是擢升坐褥后果、提高居品良率和镌汰制造用度。

　　▍回音籍流体中枢成就均已国产，扩产相对容易。

　　复合铝箔遴选蒸镀工艺坐褥，复合铜箔主流两步法遴选磁控溅射+水电镀工艺，现时中枢成就均已有国产厂商布局并供货。凭证东威科技2022年8月22日发布的调研纪要，1GWh需要2台磁控溅射、3台水电镀成就（磁控溅射单台价钱1400万元傍边，水电镀成就1000万元傍边），以及1000万元的滚焊成就。中枢成就的调试和厚实快速运行干系到最终回音籍流体的资本和良率，咱们觉得一朝复合铜箔居品通过客户量产定型测试，跟着资本着落带动售价低于传统铜箔，复合铜箔需求量将获取快速擢升，中枢成就厂商也将受益于回音籍流体扩产。

　　▍风险身分：

　　复合铜箔坐褥工艺厚实性不足的风险；复合铜箔性大致不上客户量产车型条目的风险；复合铜箔资本、售价着落不足预期；客户认证周期长，导致限度化量产导入时辰不足预期；复合铜箔居品被替代的风险；主流复合铜箔坐褥工艺被替代的风险。

　　▍投资计谋：

　　近期复合铜箔导入电板厂商处于加速阶段，龙头厂商均示意开动批量出货。现在复合铜箔行业龙头已开动向能源电板客户批量出货，同期下旅客户正处于新址品量产定型阶段，咱们觉得跟着各项测试的耐心完成，复合铜箔厂商有望参加量产爬坡和放量阶段。在此配景下，咱们推选两条投资干线：一是喜爱具备限度化产量才智及处于批量导入复合铜箔阶段的企业；二是优选改日回音籍流体产能推广受益成就厂商。