3月6日晚开yun体育网，交出2024年临了一份答卷。

鏖战一年，京东赢利的速率越来越快了。

2024年四季度，京东扫尾了自2022年来收入的最大增长。但钱是赚了，股价5374不增反降。

3月7日，港股开盘即跌，报173港元/股，适度收盘，京东跌近5%，报170港元/股。“京东系”港股全线下落，其中京东健康跌幅超12%。

在投资者论坛里，有网友驳斥：莫得AI，莫得云，莫得故事，莫得渴望，唯有冷飕飕的数字和马虎的生意。

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靠国补顶起来的营收，还能撑多久？

早在三季度，PConline就曾分析，国补的鞭策作用可能将在第四季度进一步拉动京东营收新一轮增长。

不出所料，2024年四季度，京东举座功绩仍超预期。Q4收入3470亿元，同比增长13%；Q4举座谋略利润85亿元，客岁同时仅20亿元；不按好意思国通用管帐准则，Q4归母净利润为113亿元，同比增长34%

分业务来看，自营零卖业务，四季度收入2810亿元，同比增长14%，这亦然近 3年来初度再回双位数增长。

国补的拉动作用到底有多大？——径直把京东3C家电居品的收入增幅从上季度的2.7%径直拉到15.8%，扫尾收入1741亿元，占自营零卖总收入62%。

要知说念，当作京东中枢品类，3C家电品类在这两年单季度的增长照旧趋于停滞，致使连2024年618方位的二季度，收入增幅王人呈负增长。

在国补政策带动下，四季度京东的活跃用户数和购物频次均扫尾了双位数同比增长。

受益于外溢流量，四季度，面向第三方卖家店铺的佣金和告白就业收入也达到了266亿元，环比上季度增速为28%，同比增长也从上季度的6.3%，升迁至12.7%。

但海豚投研以为，本季度佣金和告白收入增速是有数的跑输了自营增速，由此臆想这次国补的流量红利并未过多利好平台内的 3P 商家。

诚然自营和第三方卖家店铺均有契机享受国补政策的补贴，但昭彰，滥用者对京东自营的信任度和至心度仍较高。

但值得翔实的是，国补政策并非仅惠及京东。正如上文所述，当作中枢品类的3C家电为安在畴昔两年遭逢打击，无非便是竞争敌手越来越多，京东自己的上风却越来越弱。

诚然不至于护城河被穿透，但淘宝和拼多多的“百亿补贴”，无疑照旧径直冲击了京东这一中枢上风品类，不少滥用者告诉PConline，目下购买数码居品，会优先遴荐拼多多的旗舰店，“如故会比价，拼多多宽敞价钱会更低，加上目下旗舰店售后其实也差不到那儿去。”

如若说淘宝拼多多冲击的是京东的价钱体系，那好意思团冲击的便是京东的配送速率，早在2020年，好意思团与苹果就照旧达成合营，多半Apple授豪门店入驻好意思团闪购。

客岁iPhone16发售之际，官网就业器超载时，就有不少网友转而在好意思团抢到新机。能让外卖iPhone这样小众的业务被看到，亦然因为好意思团照实有着比传统电商更快的送货上门速率。

值得翔实的是，从8月底驱动的国补，即使在一定经由上助力了京东在Q3、Q4的超预期增长。但如若把时刻周期拉到全年，2024年，京东3C家电居品收入增幅其实并不彊劲，增速仅同比升迁了0.5pct到4.9%。

3C家电业务总收入5650亿元，占总收入近49%。而2023年，这个数字是50%。

这意味着，即使有国扶直力，仍赈济不了京东中枢品类增长的疲软。

“国补”仍是电话会的关键词，但倚赖于政策的增长，是契机，更是风险。一朝政策利好磨灭，那增长也将不再。

京东，走向多元化？

不知说念从什么时候驱动，商场上驱动有了说京东“莫得瞎想力”的声息。

前些年越来越普通听到商场形色阿里、京东是古典电商。但上个月底刚刚靠着年报大出锋头的阿里，昭彰照旧在国内这轮AI干线中，照旧找到了我方的星辰大海。

在那场电话会上，照旧趋于安祥的淘天不再是阿里的要点。在处置层秘书畴昔成本开支跳动去十年总额后，成本商场或更高兴把阿里视作一家AI公司，而非传统电商零卖公司。

不同于京东在投资商场的疲软，那时阿里财报发布隔天，阿里股价飙升至三年新高，自2025年开年以来阿里市值亦然沿途猛涨，增量一度并排2个半京东。

适度3月7日，京东最新市值约637亿好意思元，阿里市值达3325亿好意思元，等于5个京东。

图源：百度股市通

阿里有AI、拼多多有Temu、抖音有内容有流量，友商们有了新的发动机，找到第二增长弧线，只剩下京东打了2年的廉价战，营收增长达到2022年以来新高，GMV却追念到2022年水平。

这个自营形状下自然瓶颈，京东于今难以冲破。

比拟阿里的电话会，财报发布当晚，京东的功绩电话会并莫得太多惊喜。既莫得公开辟布的AI大模子，也莫得云业务。

独逐个个对于畴昔AI策略的问题，许冉也仅是抒发了目下AI时代已等闲欺诈于多个业务场景，但不言而谕，所谓AI导购、AI谋略代理、AI营销投放并不是投资者想要听到的对于AI的谜底。

“AI改进仍处于早期阶段，畴昔将有更多器具和欺诈落地。”除此以外，便没关系于AI策略决心和布局上的表述。

电话会上倒是说起了前段时刻引起热议的外卖业务。

许冉直言，京东零卖的策略要点是莫得改造的，“我提议民众不要单独去念念考即时零卖大致外卖业务，而是要长入京东举座零卖业务智商和就业体验互市酌虑。”

她示意，即时零卖是中枢零卖业务的当然延长，外卖亦然即时零卖场景下用户高频的业务之一，不错丰富就业用户需求的场景，提供更优质的供给，加强用户粘性、活跃度，从而带来用户价值的升迁。

马虎来说，京东作念外卖并非出于径直竞争身分，也没想靠外卖赢利，作念外卖的中枢方针是为了打用户心智，通过一些多元化布局，提高用户留存率。

正如PConline此前分析：互联网大厂布局生态的中枢逻辑：名义是业务膨胀，本体是对用户时刻、数据、支付场景的终极争夺。用户体验是“明线”，而交易闭环构建、流量摆布、数据霸权才是实在的“暗线”。

用户体验从来王人是技巧，不是方针，大厂优化体验是为了提高用户留存，而非单纯“让用户更爽”。

而就像许冉说的，现阶段外卖业务会先聚焦心仪京东现存用户的需求，升迁用户的频次和粘性，也会凭借对食物安全的高度深爱，通过对品性商家的招募和扶握、骑手的权力完善等举措来丰富优质供给，逐渐设立品性外卖这一各异化的用户心智。

借助餐饮外卖一定经由也有助于京东改善旗下即时零卖业务达达的基本面。但达达畴昔主要就业于超市、药店等即时零卖订单，这与好意思团日均7000多万单量的外卖订单完全不是一趟事。

图源：黑猫投诉

从谋略性到及时动态性，京东要构建的是远区分于电商系统的新的就业体系。

现阶段咱们很难判断能否顺利。但PConline想起一位投资者的话：别的电商平台是在主业风头正盛、稳自如那时去作念多元化，京东却是在别家王人追念主业，自家商场份额从老三变老四时，去搞多元化。